МАЙСКИЙ ОТЧЕТ WASDE

Старый урожай (Долгосрочно): СКОРЕЕ ШОРТ

(\/) США: Посадили меньше, урожайность меньше, в итоге производство упало на -4.3%. Не спасают даже чрезмерные начальные запасы, общее предложение все равно ниже прошлого года на -0.6%. Домашнее потребление упало, экспорт упал значительно (-7.46%). Тем не менее конечные запасы накапливаются и выше прошлого года на +4.16%. Доля запасов растет, доля домашнего потребления растет, но доля экспорта падает. Соотношение предложение\спрос растет на +0.67%.
(\/) Мир: Производство падает на -4.4%, общее потребление падает на -1.22%, импорт и экспорт снижаются. Но при этом все равно соотношение предложения\спроса растет на +3.07%. При этом запасы не изменяются, но доля запасов растет.
(/\) Бразилия: Производство снижается из-за засушливой весны на -4.71%. Домашнее потребление растет (+1.75%), а экспорт падает (-24.55%). В итоге конечные запасы истощаются значительно (-24.23%). Доля экспорта падает, доля домашнего потребления растет, доля конечных запасов падает и соотн. предложение\спрос снижается на -1.5%.
(/\) Аргентина: Производство снижается (-5.92%). Домашнее потребление без изменений, но за счет снижения экспорта (-4.76%) падает и общее потребление. Тем не менее общие запасы все равно падают (-15.7%). Доля домашнего потребления растет, доля экспорта падает, доля запасов падает. Предложение\спрос чуть падает (-0.9%).
(/\) Украина: Производство сильно упало (-18%), домашнее потребление сильно упало (-12.5%), экспорт тоже сильно упал (-18.62%), но запасы все равно упали на -56%. Доля запасов упала и соотношение предложение\спрос снизилось на -3%.
(\/) Китай: Производство в Китае растет +4.14%, Домашнее потребление значительно растет (+7.7%), запасы также значительно растут (+9%). Доля импорта падает, доля запасов растет и но в целом соотношение конечых запасов к начальным падает существенно (-14.5%). Соотношение предложение\спрос чуть отрастает (+0.61%).
(/\) Основные импортеры: Производство их падает, поэтому импорт наращивается. При этом домашнее потребление так же растет, что приводит к истощению запасов (-12.34%). Доля потребления и доля импорта растут. Доля запасов истощается, а соотношение предложение\спрос падает на -1.36%.
(/\) Основные экспортеры (кроме США): Производство значительно падает (-7.9%). Экспорт тоже значительно снижается (-17%), а домашнее потребление чуть отрастает. В итоге конечные запасы истощаются на -32%. Доля домашнего потребления значительно растет (+3.4%), а доля экспорта падает на -3.4%. Доля запасов падает на -2.5% и соотношение предложение\спрос тоже падает на -2.5%.
-------------------------------------------------------------------------

Если у экспортеров будут проблемы с производством и экспорт старого урожая из США будет наращиваться, то есть потенциал хода в лонг. Но т.к. запасы в США растут, то любое улучшение ситуации в Южной Америке снова ослабит бычье настроение.

Новый урожай (Долгосрочно): СКОРЕЕ ШОРТ

(\/) США: Посадят больше на +6.4%, что приведет к сильному росту производства (+6.1%), которое будет выше средней за 5 лет на +11.4%. При этом экспорт и домашнее потребление так же сильно вырастут, но запасы все равно сильно накопятся (+19%) и будут выше средней на +64%. Доля домашнего потребления незначительно упадет, доля экспорта незначительно вырастет. Доля запасов сильно вырастет (+1.5%) и будет выше средней на +4.1%. Предложение\спрос вырастет на +2% (+5.2% выше средней).
(/\=) Мир: В этом году производство вырастет, потребление, экспорт и импорт вырастут. В итоге конечные запасы останутся практически неизменными, но все равно будут выше средней за 5 лет на +21.4%. Доля домашнего потребления упадет, но вырастет доля экспорта. Доля конечных запасов снизится, но все равно будет выше средней. При этом соотношение предложение\спрос упадет на -2.4%, но будет выше средней на +2.1%.
(=) Бразилия: Новый урожай сажать будут лишь в сентябре, поэтому рано давать оценку, но есть предположение, что урожай будет выше этого года (т.к. в этом году плохая погода), и вырастет доля домашнего потребления. В итоге запасы все равно чуть истощатся.
(\/) Аргентина: Новый урожай сажать будут лишь в сентябре, поэтому рано давать оценку, но есть предположение, что производство очень сильно вырастет (+31%), вырастут и экспорт, и конечные запасы.
(\/) Украина: Производство и экспорт вырастут, но запасы все равно будут накапливаться, и соотношение предложение\спрос растет.
(/\=) Китай: Производство упадет, но будет выше средней. Потребление вырастет и будет выше средней. В итоге запасы истощаются на -7%, но все еще выше средней на +23%. Доля домашнего потребления вырастет на +2.6%, но будет ниже средней на -2.5%. Запасы истощатся и соотношение предложение\спрос упадет на -5.6%, но все равно будет выше средней на +4.6%.
(\/) Основные импортеры: Домашнее производство и потребления вырастут, в итоге импорт упадет (-1.3%), но все равно будет значительно выше средней (+36%). Доля импорта упадет и будет ниже средней, доля запасов тоже истощается и соотношение предложение\спрос упадет еще сильнее и будет ниже средней.
(\/) Основные экспортеры: Общее производство вырастет (за счет Аргентины), доля экспорта также вырастет и запасы будут накапливаться.
-------------------------------------------------------------------------
В новом году предложение со стороны США сильно вырастет, так же вырастет конкуренция со стороны в Аргентины.Импортеры хоть и будут больше потреблять, но их производство наращивается и импорт падает.

Старый урожай (Краткосрочно): СКОРЕЕ ЛОНГ

(/\) США: За счет роста экспорта (+4.55%) запасы истощаются (-3.17%). Соотношение производства\потребление снижено на -0.5%. Если экспорт и дальше будет таким же высоким, то запасы будут уменьшаться еще сильнее.
(=) Мировые запасы чуть истощаются, но все равно соотношение предложения и спроса подрасло на +0.3%.
(/\) У экспортеров-конкурентов производство падает, экспорт падает и запасы истощаются.
(=) У импортеров импорт наращивается, но при этом накапливаются запасы. Отношение домашнего потребления к общему предложению падает (-0.34%), так что импорт может начать уменьшаться тоже.
(/\) Из-за засухи в Бразилии произдовдство падает на -3.6%, что приводит к снижению запасов на -8.9%, при этом уменьшается их экспорт а -7.1%, что очень хорошо для наращивания экспорта из США.
(/\) Экспорт из Аргентины тоже значительно падает (-5.3%), домашнее потребление падает (-3.5%), производство сильно падает (-3.6%), что приводит к истощению запасов (-0.6%), снижению доли экспорта и увеличению доли домашнего потребления. Если оценки производства продолжат снижаться из-за плохой погоды, это еще сильнее будет бычьей новостью для кукурузы США.
(\/) В Украине запасы истощаются, доля экпорта растет.
(=) В Китае значеия изменились очень несущественно: соотношение запасов к потреблению выросло на +0.12%.

Новый урожай (Краткосрочно): НЕТ ДАННЫХ

Это первый отчет для нового урожая в этом году, поэтому данных за прошлый месяц для сравения нет.

ЭКСПОРТ

Экспорт кукурузы из США значительно ниже прошлого года и всех средних значений, но с начала года наращивается (отставание по кумулятивке сужается). И лишь с начала марта объемы экспорта превышают прошлогодние показатели и средние за 3,5 и 15 лет.

ЭТАНОЛ

Сезонно производство этанола должно снижаться, но на данный момент оно выше средней, выше прошлого года и хоть и снижается, но очень медленными темпами.

СОСТОЯНИЕ И ПОСАДКА КУКУРУЗЫ В США

Уборка идет быстрее средней и чуть медленнее прошлого года. Уже посажено 64%. Отстает в Индиане (7%) из-за дождей (99% Surplus+Adeq; 1.7 дней в неделю пригодны для полевых работ) и Небраске (12%) (96% влажности Surplus+Adeq; 3.8 дней пригодны для полевых работ). Но это пока не является проблемой. Прорастает быстрее прошлого года и средней.

ПОГОДА В США, БРАЗИЛИИ И АРГЕНТИНЕ

США

Погода в США благоприятная для нового урожая кукурузы, почва достаточно влажная для быстрого и хорошего развития посаженной кукурузы.

Бразилия

За последние 60 дней уровень осадков в основных производственных регионах Бразилии был крайне низким, что привело к снижению оценки урожайности (майский отчет WASDE это подтверждает). Но в ближайшие 15 дней ожидается рост осадков и даже выше нормы в штате Parana. Это сейчас очень важно и очень кстати, т.к. кукуруза в этом регионе сейчас наполняет зерна и очень требует влагу.

Аргентина

В Аргентине наоборот, апрель был чрезмерно влажным, что даже хорошо для кукурузы, но сейчас идет уборка урожая, и требуется сухая погода. На вторую половину мая как раз сухая погода и прогнозируется.

ГРАФИК ЦЕНЫ

Недельный график (справа) и дневной график (слева) - оба графика находятся во флэте. Глобально рынок кукурузы в даунтренде.

ВЫВОДЫ

Фундаментально рынок америанской кукурузы (тикер ZC биржи CME )скорее останется в даунтренде, чем развернется вверх. Предпосылок для серьезного ралли нет.

В США остаются большие конечные запасы от старого урожая, а в этом году посадят его еще больше, и если погодные условия будут благоприятные (а на данный момент они пока благоприятные), то запасы увеличатся еще сильнее. Экспорт старого урожая значительно ниже прошлого года и ниже всех средних показателей, но с марта экспорт наращивается, что придает рынку легкое бычье настроение. Как только экспорт начнет снижаться, рынок, скорее всего, продолжит свое снижение.

Что касается ситуации за границами США, то в Бразилии из-за засухи в апреле чать урожая была потеряна, но эта новость уже учтена в цене. А улучшение погоды в конце мая перестанет поддерживать цену, что тоже придаст медвежье настроение.

В общем и целом фундаментально рынок в даунтренде. Технически рынок во флэте, скорее всего из-за проблем в Бразилии и наращивания экспорта, так что как только эти факторы исчезнут, можно будет продавать этот рынок.

Фундаментальный анализ рынка кукурузы на май 2016